10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（12）

  存在国企改革可能。公司实际控制人为唐山三友集团有限公司，为河北省国资委监管的国有控股企业，已被河北省确定为董事会授权试点企业。公司竞争能力领先，得益于高管具备卓越的管理能力。而公司高管均无股权，我们判断企业存在国企改革的可能，借助一些措施激励公司员工，激发管理层逐步提升管理效率，增强创造新兴事物的能力，促进公司可持续快速发展。

  首次给予“强烈推荐-A”评级。公司传统化工业务，基本面见底，业绩弹性大；拟参股银隆新能源，进军锂电池新能源领域；受益于京津冀发展，土地升值空间大。预计公司2014-2016年EPS分别为0.32元、0.45元、0.52元。

  维持“增持” 评级， 维持目标价 58.85 元。 公司公告与中国空间技术研究院(航天五院)签署《战略合作框架协议》 ，未来联合运营全球低轨卫星星座系统，小卫星后续商业模式逐步明朗。同时，信威集团将分别于 12 月 15 日、 12 月 19 日纳入沪深 300 指数和富时中国 A50 指数，配置价值凸显。我们维持其 2014-2015 年 EPS 为 0.77/1.07 元，维持目标价 58.85 元，距离现价 44%空间， “增持”评级。

  携手航天五院，共筑 “中国铱星计划” 。 公司与中国空间技术研究院 (航天五院)签订《战略合作框架协议》 ，拟联合发起成立全球低轨卫星星座产业实体合资公司，就卫星基础设施建设方面开展战略合作，推进星座系统顶层设计、系统建设及运营等方面的合作。航天五院作为我国航天事业的核心单位，成功参与“神舟”飞船、探月卫星、 “天宫”飞行器等项目，总实力优势显著。我们大家都认为，此次合作表明在低轨卫星项目上，信威“不是一个人在战斗”，形成民营体制加国有技术的联合体，在控制星座建设成本、完善后续运营模式方面意义重大。

  即将纳入沪深 300 和富时中国 A50 指数。据富时集团和中证指数公司报道，信威集团将分别与 12 月 15 日、12 月 19 日纳入沪深300 指数和富时中国 A50 指数，信威当前总市值约 1200 亿(流通市值仅 61 亿)，其入指数将更加体现其配置价值且杠杆效应明显。

  投资建议：预计14-16 年EPS 分别为0.31 元、0.37 元和0.45 元，目前股价对应PE 分别为33X、27X 和22X。公司主力店钟楼店14 年迎来恢复性增长，次新店宝鸡店和西旺店14 年稳定增长，医院业务成长空间大，高新医院净利率持续提升，西安国际医学中心打开扩张空间，维持“推荐”评级。

  联姻汉氏联合：公司以现金25,411.76 万元认购北京汉氏联合生物技术有限公司新增520.31 万元注册资本，并以现金1,588.24 万元受让韩忠朝持有的对汉氏联合出资32.52 万元，收购后，公司将合计占有汉氏联合注册资本的34%。同时汉氏持有人韩忠朝承诺，在本次增资及股权转让事项完成后，2015-2017 年度实现的归属于母公司股东所有的净利润不低于以下数额：2015 年度1,000 万元、2016 年度1,600 万元、2017年度2,800 万元，差额部分由韩忠朝以现金方式向汉氏联合补足差额。

  布局干细胞全产业链：1)从现阶段来看，世界主要发达国家干细胞产业化推广步伐逐渐加快，干细胞治疗领域已具备广阔的市场规模，形成了细胞治疗、脐带血造血干细胞库和新药筛选三大市场板块，未来20年内干细胞医疗市场产业收入的全球规模将迅速增长，2020 年预计达到4000 亿美元，未来市场发展的潜力广阔，随着我们国家干细胞市场应用随国家有关政策的逐步放开和落地，拥有完全自主知识产权，并能够覆盖干细胞全产业链的技术型企业，将从中充分受益。2)汉氏联合在干细胞领域研究及产业化应用方面均具有较强的优势，汉氏联合是我国首家攻克胎盘造血干细胞提取并存储的公司，相对于脐带血造血干细胞，有很显着的优势。汉氏联合建立了与国际接轨的干细胞研究院、健康科技推广公司以及多家负责生产的干细胞工厂，拥有10000 余平米的GMP 标准生产车间，用于干细胞制备和保管。公司目前拥有一支专业功底扎实、经验比较丰富的开发团队，现有专业研发人员四十多名，具备较强的研发能力，技术实力居于行业领先水平。3)通过此次投资，公司将于汉氏联合在干细胞产业的推广及应用方面做深度合作，并对干细胞产业的上中下游进行布局，打通干细胞全产业链，与公司现在存在医疗服务业务产生协同作用，增强公司医疗服务业务的核心竞争力和盈利能力。

  短期看净利率提升：参考同为民营医院的宿迁人民医院高达20%以上的净利率，高新医院净利率仍有较大提升空间。通过提价、调整住院病人结构、提供高端服务等措施，高新医院净利率有望持续提升：(1)提价。高新医院门诊挂号费、诊疗费、药品价格都在西安市同级别同类型医院中处于较低水平，2011 年转为营利性医院后，可根据医院战略定位自主定价；(2)调整住院病人结构。住院病人逐渐以床位周转快、病情重、费用高为主，提高毛利率；(3)提供高端服务。设立国际部，提升服务层次，来提升盈利水平。

  长期增长看扩张：从政策面看，民营资本进入医疗领域是大势所趋。从地区发展空间看，目前整个高新区只有高新医院一家三甲医院，高新区目前总病床数只有1400 张，而按照国际标准每1000 人12 张床位，高新区80 万人口的潜在需求病床数为9600 张，医疗缺口巨大。公司拟募集资金15 亿用于投资建设西安国际医学中心项目(原西安圣安医院项目)，打造西安市高端化民营医疗服务集团。同时，公司将借助高新医院的医疗平台，通过收购、兼并、合作等方式扩大经营规模，提升公司在医疗行业的市场竞争力和抗风险能力。

  最新消息:中南传媒于12月5日公布，其控制股权的人湖南出版投资控股集团收到湖南省委关于省管国有传媒/文化资产管理体制改革的方案通知。方案包括：(1) 拟将三家出版企业(湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社、湖南地图出版社)由政府划归湖南出版投资控股集团；(2) 拟将湖南出版投资控股集团下属的两家报业企业(潇湘晨报社、长株潭报社)划归湖南日报报业集团。

  分析:我们大家都认为该方案是湖南省政府加速传媒行业国企改革的信号，并认为中南传媒可能受益于这一过程。(1) 第一步宣布；更多可以期待。湖南省政府致力于在广播、出版及报业领域打造三家国有综合传媒集团，而且在我们看来，其已经制定了贯彻改革方案的明确路线图。该方案是国有资产重组和整合的第一步，我们大家都认为省政府可能很快会宣布进一步深化改革进程的举措。(2) 在我们看来，中南传媒可能是国企改革的受益者。如果三家出版企业划归湖南出版投资控股集团，那么我们大家都认为下一步可能是向中南传媒注入资产，因为证监会不允许控制股权的人和上市公司经营相同的业务。因此，我们大家都认为中南传媒可通过其在教育、地图等领域多元化的出版资源，进一步巩固其在K12在线教育/数字出版方面的领头羊，并在数字化地图/线上至线下等领域拓展新业务机会。

  潜在影响:中南传媒仍位于强力买入名单，原因主要在于盈利增长强劲(得益于传统的出版/发行业务稳健以及数字出版业务迅速扩张)。此外，我们大家都认为公司可能会受益于地方国企改革。我们的目标价格没有调整。

  区域建筑外墙保温的佼佼者，业绩迅速增加拐点显现： (1 )公司致力于新型建筑节能保温材料研发、生产、销售及建筑节能保温工程项目施工及技术服务。 公司研发聚氨酯复合板外墙保温系统， 在辽宁区域市场具备竞争优势，被建设科技协会和房地产业促进会评选为“十二五”建筑保温工程节能防火首选产品。(2 )2014 年上半年公司实现营业收入 1,456.07 万元，同比增长 6.45 %；净利润 54.38 万元，同比增长 10.84%。依据公司在手订单情况，预计完成年初制定的业绩增长 30%的经营计划是大概率事件。根据规划，旅顺新基地一期投产后正常年份下公司营业收入将达到 1.3 亿元，净利润 2000 万元，分别是2013 年营业收入、净利润的 2.8 倍、3.6 倍。

  聚氨酯外墙保温行业市场空间巨大。 (1 )由于其环保、保温、阻燃等效果良好，聚氨酯作为外墙保温材料受到广泛应用， 其市场渗透率在美国达到 57%、在日本超过 32%。相比之下，我国聚氨酯综合市场占有率仅为 10%，市场潜力巨大。 (2 ) 我国新型城镇化建设将推动建筑外墙保温行业加快速度进行发展。 一方面，提高城市综合承载能力， 要求加强基础设施和公共服务设施的建设， 而公共建筑的外墙保温要求更高、 进程更快； 另一方面， 房地产市场保持长期健康发展，将推动建筑保温市场加快速度进行发展。(3 ) 建筑节能保温行业主要面向新建建筑和既有建筑节约能源改造两大市场，根据预测 “十二五”期间我国新型墙体保温材料产值将达 1200 亿元/ 年。 (4 ) 节能政策推动保温材料向聚氨酯等中高端发展，在规范市场、 提高市场认识等方面的措施，将有效提升聚氨酯保温材料的市场渗透度。 根据测算， 未来 3-5 年聚氨酯保温材料在建筑领域应用的比例将从目前10%提高到 30 ％-40 ％。

  公司发展进入快车道。 (1 ) 产能扩张及新增长点培育。 公司正在建设旅顺新生产基地， 一方面扩大聚氨酯墙板、干混砂浆产能； 另一方面积极拓展加强型岩棉 A 级保温板、保温装饰一体化板等新品种，以培育新的增长点。 (2 )营销渠道两手抓：一方面， 公司坚持大客户战略合作伙伴路线， 积极实现从区域市场走向全国的战略布局；另一方面， 岩棉复合板等新产品直接面对计算机显示终端和装饰材料市场销售， 通过强化产品研发生产销售、适当工程项目施工比例，提升公司纯收入能力。 (3 ) 公司积极推广一体化模式，突出聚氨酯硬泡复合板及组合料优势： 在内部产品链条上，通过新建轻质复合节能墙板、 岩棉复合板生产线项目， 实现保温装饰一体化以及内外墙协同发展战略； 在外部合作模式上， 积极寻求涂料战略合作伙伴，推行“保温+涂料”的一体化模式。

  估值建议：综合分析，我们预计公司2014~2016年营业收入分别为6.83、7.17和7.89亿元，分别同比增长3.14%、5.00%和9.88%。净利润分别为40.45、47.03和82.59百万元，分别同比增长893.28%、16.25%和75.62%。根据绝对估值和相对估值法，综合判断，我们大家都认为在合理估值范围10.78~20.77元内给予公司股票16.76元的价格相对较合理，对应公司市值为14.89亿~28.69亿元和23.15亿元。

  公司基本的产品为金属合金(白银为主)接触功能材料，主要使用在在低压电气设备中。公司产品定价随白银价格波动而浮动。所以随着国际白银价格下跌导致公司产品价格和营业收入有所下滑，加之扩产带来的存货总量上升，存货减值随着白银价格跌幅的扩大